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        北交所明星公司悉數包攬,這家投資公司做對了什么?

        2023/12/18 12:36:08      挖貝網

        對金長川資本來說,“價值投資”從來不是一句簡單的口號,而是踏踏實實奉為圭臬的箴言。

        提前布局:看見別人所不見

        “北交所就流動性而言,遠不如滬深交易所。獲取流動性溢價不是北交所市場好的投資策略。北交所的市場屬性很適合踐行價值投資理念?!苯痖L川資本董事長劉平安博士強調。他表示,經典的價值投資理論包括兩方面含義,一是標的公司的市場價值被低估,甚至被嚴重低估,二是投資人陪伴企業成長以獲取中長期價值回報。而北交所市場的核心投資邏輯正是發掘價值被低估且具有良好成長性的創新型中小企業,以獲取中長期價值回報。因此,北交所擬IPO市場和北交所市場應該是踐行價值投資理念的理想市場之一。

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        金長川資本董事長 劉平安博士

        價值發掘:在公開市場中捕捉相對確定的機會

        “聽其言,觀其行”,金長川資本在投資過程中,不以短期價格浮動帶來的得失為得失,而是以企業的中長期價值為準繩,愿意陪同企業一同成長,以贏得中長期投資回報。

        金長川資本投資企業錦波生物(832982)目前領漲北交所。2023年7月20日該公司登陸北交所,發行價是49元/股,目前的價格是255元/股左右,較發行價上漲了約400%。錦波生物是在新三板掛牌期間為金長川資本價值挖掘的優質標的。劉平安回顧當時的投資理由:一方面公司在重組人源化膠源蛋白領域擁有關鍵核心技術,全球首款獨家產品,具有市場稀缺性。另一方面,團隊通過周密嚴格的市場調查和數據分析,判斷該公司獨家產品擁有巨大的市場空間,且研發管線豐富,完全具備長期可持續增長潛力,于是在其新三板掛牌期間就進行了投資。

        金長川資本的確善于在相對公開透明的市場中挖掘好項目。2020年金長川投資另一個生物醫藥公司諾思蘭德(430047)。當時標的公司并未盈利,但金長川看好其在創新藥方面較強的研發實力、產品所處的巨大市場空間,以及管理團隊務實的管理和投資風格,于是在其精選層公開發行時參與了戰略配售投資。目前已實現成功退出并獲得較好回報。

        康樂衛士(833575)作為國內HPV疫苗研發企業的領頭羊,也是金長川資本在新三板市場中“淘金”挖掘到的優質標的。該公司是全球HPV疫苗研發管線豐富的企業之一,也是國內首家在海外獨立啟動九價HPV疫苗Ⅲ期臨床的企業。公司一直與比爾及梅林達·蓋茨基金會、帕斯適宜衛生科技組織(PATH)保持卓有成效地溝通,并積極響應WHO的HPV疫苗國際采購計劃,以推進HPV疫苗的國際化進程,助力“一帶一路”建設和國際產能合作。

        不止于此,金長川資本在2020年精選層市場還投資了抗生素細分市場明星公司——三元基因(837344)。作為北交所生物醫藥代表性公司之一,其原創性產品重組人干擾素1b(運德素)是我國首個自主知識產權基因工程1類新藥,獲得了2017年度國家高科學技術獎。今年上半年,公司申辦的重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒呼吸道合胞病毒(簡稱:RSV)性下呼吸道感染(肺炎、毛細支氣管炎)的III期臨床研究,已獲得積極結果,試驗達到預設的主要研究終點。金長川資本認為,三元基因正在積極布局兒童藥市場,深耕兒童用藥和兒童大健康領域,未來有望打開更為廣大的藍海市場空間?!拔覀儠远ǔ钟性摴镜墓善?,陪伴其成長?!眲⑵桨踩缡钦f。

        以上四家企業都是生物醫藥明星項目,這些公司不僅是北交所上市公司的明星公司,也是各自所屬行業的市場佼佼者。一般來說,生物醫藥行業投資周期長,投資風險高,更需要投資人具備長期主義的投資理念,具備價值投資的邏輯思維,才能真正做好醫藥行業的價值挖掘和價值發現。

        觀典防務(688287)是2020年7月首批精選層上市公司,是無人機應用市場為數不多的能真正賺錢的企業之一,主要應用于無人機的緝毒領域,屬于高端裝備制造業。公司在無人機電控方面擁有核心技術,且在應用場景方面進行了獨特的市場定位,擁有優質的市場資源。金長川資本因其看好公司在行業的龍頭地位和優質的客戶資源,先后兩次投資入股支持其發展壯大:2017年觀典防務在新三板掛牌定增時就投了一輪,在其進行精選層首批32家上市企業時,又參與了觀典防務的戰略配售投資。該企業是北交所轉板第一股,于2022年5月轉至科創板。

        連城數控(835368)也是精選層首批上市的32家企業之一,是光伏單晶爐設備的供應商,當時得益于光伏行業的景氣度處于上升時期,公司業績表現非常亮眼,股價一直領漲精選層,高時超過200元/股,一年左右股價漲幅超過600%。金長川資本當時的投資決策基于對行業周期的理解、公司的核心技術以及所掌握的市場訂單等綜合判斷和權衡,積極參與了企業公開發行時的戰略配售投資,其后為投資人贏得高效投資回報。

        以上兩家企業是金長川資本在北交所挖掘出的兩家高端裝備制造優秀企業的代表,這兩家企業的共性是:一是處于行業龍頭地位;二是擁有自己的核心技術;三是有優質的市場或客戶資源;四是企業具備較好的成長性。其他優質被投企業如恒進感應(838670),是數控機床熱處理的核心部件供應商,完全具備進口替代的能力。另外,一次性電池企業德瑞鋰電(833523)也完全具備與國際企業競爭的一流能力;惠豐鉆石(839725)在超硬材料領域也具有較強的競爭優勢。

        在信息科技領域,金長川資本也挖掘出了一些優質標的,比如AI液冷龍頭企業曙光數創(872808),今年上半年不僅領漲北交所,也同樣領漲滬深A股市場,半年漲幅高達500%以上。

        另外,已在創業板上市的榮信文化(301231)、金利永磁(300748)、阿爾特(300825)和在科創板上市的聯贏激光(688518)等企業,都是在2016年、2017年新三板掛牌時,金長川資本發掘投資的優質標的。

        “對企業的基本面進行深入分析和研究,研判其長期投資價值,是公司的核心投資理念。即使是北交所戰略配售投資和上市公司的定增投資,我們也遵行同樣的投資理念與投資邏輯”,劉平安強調。

        憑借著知行合一的務實作風,以及較強的價值挖掘能力,金長川資本贏得了北交所市場優質企業的信任。自精選層推出和北交所成立以來旗下三只基金(零號基金、貳號基金、嘉興重信基金)均挖掘出了一系列在持有期間漲幅超過一倍的優質標的。比如:零號基金投資了連城數控、觀典防務、森萱醫藥、諾思蘭德、德瑞鋰電等優質企業;貳號基金投資了惠豐鉆石、同心傳動、錦波生物;嘉興重信基金投資了曙光數創、優機股份等優質公司。在目前國際國內環境不確定因素較大的背景下,依然為投資人創造了較為可觀的投資回報。

        價值賦能:做價值成長的朋友,與所投企業共創價值

        在錢來錢往的資本市場,陪伴與等待是一種稀缺品質,但對采用價值投資策略的投資機構來說卻是必須擁有的品質。就比如巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋,自1988年建倉可口可樂以來,已經連續持有35年,并且至今還是其前十大重倉股。

        在北交所投資領域,金長川資本就是一家這樣的投資機構,愿意花時間陪伴企業成長,做價值成長的朋友,終獲得價值的饋贈。

        奉行長期主義,對所投企業進行價值賦能,讓金長川資本贏得了更多優質企業的信任?!鞍l行人或項目方看重的并不是投資機構的錢。他們希望投資機構一方面要有很好的投資理念,是長期主義者,另一方面希望投資機構對接企業所需但他們本身的資源和能力又達不到的資源。這也就是投后價值賦能的問題”,劉平安表示。

        劉平安分析,北交所上市公司企業規模小,30億以下市值的企業差不多占到九成左右,為滬深A股上市公司服務的IR服務機構基于自身成本和收益考量,大都不太愿意為北交所小規模市值公司提供相關服務。對于北交所上市企業而言,由于資本市場專業素質的不足和相關資源的匱乏,很難把企業的真實價值有效傳遞給資本市場和投資人,這是北交所上市公司目前面臨的主要市場難題之一。

        金長川資本作為投資人,因對所投企業的價值具有較充分的認知,同時又具備整合PR和IR等市場資源能力,為所投企業提供包括PR、IR策略服務,以及幫助上市公司通過設立并購基金建立并購生態,從而為上市公司提供并購服務。金長川資本為做好投后企業的投后賦能服務,為此組建了專業的服務團隊,把投后賦能服務作為公司長期的發展戰略,從而構建自己的良好投資服務生態。

        價值管理:嚴格風控,價值投資才能行穩致遠

        “北交所是價值成長型市場,價值成長型市場也就意味著高風險。投資的本質是管控風險。要做好北交所的價值投資,其前提必須是管理好風險”,劉平安強調。

        隨著北交所深改19條出臺以來,市場的估值和流動性會得到根本性改善,目前的市場行情已經初步顯現了本輪深改的市場效果。劉平安說,“本次北交所深改,其力度、廣度和深度,遠超我們預期。我們現在不擔心北交所的估值和流動性不起來,我們只擔心自身的資源和能力跟不上市場發展的步伐??梢哉f是市場的良性變化增強了我們的信心,也給了我們一種加快前進步伐的緊迫感?!?/p>

        加快步伐向前進的同時,也要更加嚴格做好風險控制。這需要公司投資團隊和研究團隊有較強的投研能力,要深入研究行業的周期性風險以及項目自身團隊的不足引致的風險。如何選好賽道和精良的創業團隊,是價值挖掘過程中的關鍵考驗,是對我們投資團隊的專業、經驗以及綜合權衡項目風險能力的綜合考量。如果這方面的能力較弱,就不可能做好北交所的投資。

        此外,對于目前PE行業普遍擔憂的一、二級市場估值倒掛現象,劉平安認為,“目前或甚至在很長時間,價格風險是投資較為突出的風險,需要嚴控此類風險。對于所謂的高估值‘獨角獸’企業,當前我們寧愿錯過,也不敢輕易冒風險”,劉平安強調。


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